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• 经济继续恶化 去库存化之路漫漫

  居民储蓄率大幅上升加剧美国经济衰退，有关当局积极采取措施防止经济进一步恶化。最新数据如消费及收入、消费者信心、住房销售和耐用品订单均显示美国经济衰退正在加剧，而与疲软私人消费相对的个人储蓄率则显著上升，对企业以及整体经济而言可谓雪上加霜。美国身为世界第一大国，储蓄率上升更将直接影响其它出口主... 发表于 Jan 07 2009, 10:13 AM 作者 宏观研究 标签:宏观研究

• 09年中国宏观经济和股票市场展望

  2009 年的中国经济，最好的情景是在年中出现本次波动的底部，下半年的经济增长率回升，达到8.5％甚至更高一些的水平。如果不是这样，那么全年保8％的增长率就很可能无法实现。2009年的股票市场，在很大的程度上依赖于经济增长的演变。在前述经济增长的最好情景下，股票市场也可能会是前低后高的波动格局，应该是有一... 发表于 Jan 06 2009, 05:42 PM 作者 宏观研究 标签:宏观研究

• 松银根增支出 抵御经济严冬

  我们对近期宏观数据以及有关政策进行了简要的回顾与分析，归纳而言，我们认为： 其一，目前国内经济增长回落的态势不仅没有改变，而且数据表明其形势进一步恶化，工业增加值同比增速创14年新低，较08年年中回落近一半，与此同时发电量、货运周转量、汽车销量以及房地产成交面积增速仍处于下降之中，这预示工业增... 发表于 Jan 06 2009, 02:10 PM 作者 宏观研究 标签:宏观研究

• 企业盈利大幅回落 信贷投放明显放量

  9-11月规模以上工业企业利润增长出现了急剧的下滑，其中，税前销售利润率为4.24％，已经迅速回落至2000年左右经济低迷时的盈利水平。这一局面的出现应该主要与国内外需求疲软、以及企业剧烈的库存调整带来的存货减值有关。 在此背景下，11月份主要宏观经济数据延续了9月份以来明显回落的局面，当月的工业生产、... 发表于 Jan 06 2009, 02:10 PM 作者 宏观研究 标签:宏观研究

• 消费信心创新低 疲弱内需难获支撑

  美国消费者信心在08年末仍然没有触底的迹象，在前期受金融市场巨幅动荡以及实体经济迅速恶化刺激，消费者表现出强烈的恐惧心理，而现在更多是对未来经济衰退周期长短的不明朗，以及对个人资产进一步缩水和对就业前景的忧虑，使悲观情绪主导了个人消费预期，调查显示认为当下商业环境差的受访者比例从上月的40.6%增至... 发表于 Jan 06 2009, 02:10 PM 作者 宏观研究 标签:宏观研究

• 经济下滑与货币扩张的“血拼”

  回顾2008：除了国债和黄金以外，其他大类资产价格在2008年内大多深幅下跌。回顾过去6年的整个牛熊市大循环，黄金成为最大的赢家，显示6年下来，长期持有任何资产的实际购买力都出现了一定下跌。（P4–P10） 此次危机不同于二战后的往次经济下滑周期，不同之处在于：结构性衰退而非周期型衰退、信贷萎缩导致有效... 发表于 Jan 06 2009, 02:02 PM 作者 宏观研究 标签:宏观研究

• 宏观研究：12 月PMI 数据点评

  事件回顾： 中国物流与采购联合会(CFLP)1月4日发布报告显示，2008年12月制造业采购经理指数（PMI）为41.2，比上月上升2.4个百分点。 点评：PMI小幅反弹，制造业复兴尚待时日本月中国制造业PMI指数基本特点是“低位运行、略有回升”。同上月相比，12个指数中，只有积压订单指数、产成品库存指数、从业人员指... 发表于 Jan 06 2009, 01:53 PM 作者 宏观研究 标签:宏观研究

• 工业利润急降而库存及应收账款风险上升

  9-11 月份，在总需求急剧萎缩，工业增加值增速持续大幅下降的状况下，规模以上工业企业经营状况也出现急剧恶化。9-11 月份三个月工业利润同比下降26.2%，增速较6-8 月下降43.5 个百分点;工业企业主营业务收入同比增长13.1%，增速较6-8 月下降15.5 个百分点。利润增速下降大幅快于主营业务收入增速下降的原因可能来自... 发表于 Dec 31 2008, 04:23 PM 作者 宏观研究 标签:宏观研究

• 宏观研究：扩内需保外贸 金融创新是前提

  商务部对09年提出扩内需保外贸的工作目标，与中央经济工作会议保持经济平稳较快发展的精神一脉相承。具体措施中隐含多方面金融市场创新的政策导向??政府在引进外资方面将更注重外商投资项目的质量，有选择性地推动外资流向高科技和高附加值的产业方向，进一步完善外资参与并购和创投的融资机制，这些措施将充分发挥... 发表于 Dec 31 2008, 02:34 PM 作者 宏观研究 标签:宏观研究

• 2009：从通缩、“流动性陷阱”到股市复苏

  通货紧缩的定义、特征与衡量方法。通货紧缩是一个与通货膨胀相对的经济概念，其主要特征是物价水平持续下降。衡量通货紧缩，可以综合考察通货膨胀率、经济增长率和货币供应增长率等指标，最常用的是考察物价水平是否负增长。 2009年我国物价水平负增长。受食品价格特别是肉禽及其制品价格大幅回落影响，2009年... 发表于 Dec 30 2008, 05:05 PM 作者 宏观研究 标签:宏观研究

• “热钱”在流出吗？

  近期路透社关于10月份我国外汇储备出现下降的新闻引发了市场关于“热钱”是否外流及其对市场影响的讨论。然而从央行公布的其它数据可以看出，10月份外汇储备的下降可能主要来自于存款准备金率的下调以及外汇资产的市价变化，“热钱”流出可能并不是主导因素，因此这对于流动性的供给并不造成实质性影响。当然，考虑... 发表于 Dec 30 2008, 02:47 PM 作者 宏观研究 标签:宏观研究

• 失业率猛升至11%

  预计09年我国出口实际增速为0-5%，其中：上半年出口增速零增长。 09年20-24年龄段人口将增加5.6%，略高于08年的增速，表明新进入劳动力市场的人口就业压力加大。同时，就业人口平均年龄继续上移。 预计2008年全年产出缺口为-0.8%，而4季度单季产出缺口高达-3.8%，大大突破了98年创下的单季产出缺口，对应... 发表于 Dec 30 2008, 02:47 PM 作者 宏观研究 标签:宏观研究

• 工业企业盈利迅速恶化

  9-11月份，工业企业利润同比负增长26.2%，增速较6-8月份大幅下滑45.5个百分点；当期主营业务收入增长13.1%，较6-8月份下降15.5个百分点；当期总利润率（税前利润/销售收入）仅为4.37%，较6-8月份下降25%，与去年同期相比则下降34.7%。销售收入的下降和利润率的下降共同导致了盈利增速的下滑，根本的原因则在于同期经... 发表于 Dec 29 2008, 03:03 PM 作者 宏观研究 标签:宏观研究

• 消费难扩 外贸难稳

  一、保增长的又一重大举措：内需与外需并举 二、政策的协调性增强，更具实用性 三、扩消费的举措重在创造便利的消费环境和消费网络，中长期有利提升消费水平 四、稳外贸的举措重在完善外贸政策支持体系 五、进出口和消费增速在09 年将大幅下滑，政策短期效应微弱 （具体内容请见附件） 发表于 Dec 26 2008, 03:48 PM 作者 宏观研究 标签:宏观研究

• 通缩时代的来临：全球货币政策小议

  要点： ? 美国史无前例进入零利率时代。12 月16 日美联储历史性的将基准利率下调至0-0.25%的目标区间，在利率接近零的情况下，美联储将采用数量型放松货币政策刺激经济。除大规模直接购买国债外，美联储还将向特定领域如房贷和消费市场注入流动性。最新经济数据如11 月份工业产出和新屋开工数均显示美国经济衰退加... 发表于 Dec 26 2008, 01:50 PM 作者 宏观研究 标签:宏观研究